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玉米市场是否存在价差套利机会?

  • 时间: 2015-10-10 10:40:53
  • 来源: 网络转载
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    十一过后,国内新玉米陆续收割上市,随着新玉米上市进度加快,玉米期、现市场多空分歧也不断加大,从9月28日到10月9日的五个交易日持仓可以看出,玉米期货市场近、远月合约持仓不断扩大,玉米期货品种在沉寂期过后再度迎来资金青睐,这也意味着玉米期货品种还将迎来一波新的方向选择。
  放量增仓 多空分歧加大
  随着新玉米上市进度加快,玉米期、现市场多空分歧也不断加大,大连商品交易所公布的玉米持仓及成交统计数据显示,9月28日DCE玉米主力合约持仓接近60万手,到本周五玉米主力1601合约持仓扩大到74.6万,增仓14.6万,增幅24.33%。在玉米主力合约持仓增加的同时,玉米远月1605、1609合约也呈现出放量增仓的表现。统计数据显示,截至10月9日本周五玉米指数合约持仓由9月末的180万迅速增加到216万,增幅20%。在新玉米集中上市期,玉米期货持仓快速增加,这显示出玉米多空双方对收储政策如何落实仍存在很大分歧。
  丰产预期延续 开秤价预期下降
  大商所9月末组织的大豆、玉米产区考察显示,今年黑龙江玉米虽然早期遭遇春季的低温多雨天气,但在7-8月的高温天气过后,玉米生长情况好于预期。虽然今年黑龙江玉米较去年相比成熟期延后3-5天,收割期延续一周左右,但在黑龙江集中降雪前玉米整体仍处于丰收平产的状况。随着十一国庆长假的结束,东北玉米集中进入到收割期,与黑龙江玉米成熟期延续相比,吉林、辽宁等地玉米十一集中收割且粮质较好,这样新玉米丰产预期还会对后市的玉米期、现价格施压,收储价格下降,农户销售热情增加。
  今年是大豆由临储转为目标价格改革后的第二年,玉米预计是临储托市收购的最后一年,在大豆目标价格执行一年后,玉米也正在面临着收购政策的变革,在今年大豆开秤价格下调的情况下,农户也在不断下调玉米开秤价格的心里预期。大豆、玉米产区考察反馈回来的情况显示,在新玉米集中上市前,农户预期今年潮粮开秤价格为0.75-0.85元/斤,较去年同期价格下降10%。农户担心新粮集中上市后,供应短期集中放大,玉米现货市场的价格压力还会继续增加。
  货物流向提供价差套利机会
  在今年新玉米丰产的预期之下,新玉米如何消化及货物流向成为市场关注的焦点。此前,玉米临储政策公布后,市场对于新玉米会有多少流入国储库存在较大的分歧,从目前市场反馈的情况来看,乐观预期是今年临储还会继续托底收购玉米,新玉米预计有7000-8000万吨流入国储库存。对于国储玉米霉变控制在2%的担忧,乐观预期认为玉米收储政策还会继续根据市场收购情况进行调整,这样新玉米收购过程中可能逐步放宽玉米霉变率的标准,但是对于临储玉米收购方面的悲观预期却认为,今年临储玉米收购总量预计不足5000万吨,符合国储玉米收购霉变标准的新玉米数量有限,如果国家严格按照这一标准收购,玉米可收购量非常有限。
  按照霉变指标这一逻辑推断,新玉米不能流入国储,那么期货市场是否成为玉米流向的一个新的方向选择,从玉米1509合约放量交割的情况,我们可以猜测到如果今年玉米黄曲霉素含量符合玉米交割标准,贸易商及玉米深加工企业为了防范玉米价格下跌风险,可能加大在玉米期货市场的卖空保值。按照时间推算,玉米1月合约符合企业卖空保值的时间要求,如果这一预期兑现,这将意味着玉米近月压力会不断加大,而玉米期货市场买1605卖1601价差套利将持续获利。